作者：流水白菜
保险股最近低迷，怎么看？
最近保险股有比较大波动，有些网友估计有些困惑；这两天保险3月份保费公布，有些朋友也会觉得有些“看不懂”，问我，我都没有回，但问的网友多了，所以简单写下。
先说结论：
一些分析说中国平安新业务，今年会有不错的增长，这很难的。中国平安自己都只说正增长，19年新业务价值750亿左右，21年，新业务价值估计也就550亿，这样预期，才是合适的。（其他公司增速，有些更好些，有些更差些）
一、低景气周期，合理预期
怎么理解呢？先看公式：
【新业务价值增长】= 新单保费*保单利润率
【新单保费】 =人数 * 件数 * 件均保费
然后我们从这四个方面来看：
1、保单利润率：短期不会上行（甚至会“让利”） 。此外，开门红的保单，主要是理财险，所以会更低；而保障性保单，平安福去年其实已经开始“降价”了。
2、人数：平安说了，不大进大出，所以也不会上行。代理人现在平均收入比外卖小哥都低，所以想大进，也很难。进来的，也很多不投入（比如新华等公司代理人增长，其实效率极低）
3、件均保费：居民收入受疫情影响，因此，也不会上行！（目前是高收入人群，资产收入上去，但中低收入人群收入和预期都还受“疫情”影响）
现在，只剩下最后一项：
销售件数，去年代理人因为各种原因，【活动率】下降，这确实是低基数！ 今年有很大的恢复，所以，21年增量来源于此，大概，全年平均有百分10左右的增长空间吧（有些公司达不到） 。
所以，可以不用太关注保费，除非上面的预期出现大的变化 。
那么，一些公司说要改革，要三高呢？这还早，一是目前还处于代理人会处于“筑底” 阶段，目前的目标之一是不减少；二是新模式也还处于试点阶段，真正的改革，还需要时间，还需要试错，还需要机遇，还需要遭遇各种挑战。
二、投资看的是长期回报
但注意四点：
第一、寿险公司，静态看，虽然大不如前，但赚钱能力还是很强。比如平安寿险，2000多亿的净资产，每年的利润大概1000亿。等净资产增加到5000亿后，即便利润一直停滞不增，那也是妥妥的ROE20%以上。太保太平新华寿险的ROE，也大概在15-20%左右。比大多行业好。
第二、寿险公司，长期看，随居民收入持续上行。未来还会有“爆发期”。
第三、行业的“低谷”期，伴随着公司的低估值甚至是极低估值。
第四、短期重点关注投资，如果股市企稳，意味着大多公司今年投资会超假设；同时，关注十年期国债，如果稳定在3.2附近，就意味长期投资无忧。
三、当前我对平安寿险的一些看法
1，人力目前还没有企稳，核心人力大概在八十多万人。
2，黑产现象依然严重，公司应对主要采取双录形式扼制。
3，疫情后续影响，今年发酵较为严重，体现就是负债端部分需求和续保有压力。代理人平均收入受到互联网平台低门槛从业冲击。
4，产品营销包装有待提高，代理人高价值产品活动率仍然维持低位。
5，改革仍在逐步推进，目前是低谷阵痛期，保险为非必须消费品，宏观影响因素较大。
6，一季度新业务价值大概增长20左右，新业务价值率同比略微下滑。拐点或许还待经济恢复。
其他信息如下：
7，目前机构买方普遍悲观，主要对保险短期供需关系不看好。
8，与机构投资者交流发现，保险行业的主要研究员，普遍认为短期没啥希望。
文末思考：
好公司+好价格+长期持有，是赚钱的最简单公式。只有投资者悲观了，才会给好公司低估值，说的不正是现在吗？
标签： 平安保险股
